Denis之飲男食女-葡萄酒私房話
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2009,買還是不買?

什麼是期酒
期酒(En Primeur)的製度大約是二次大戰後在法國波爾多發展起來的,簡單地說就是一種預售的製度。由於葡萄酒從收成釀造到真正可以銷售往往需要經過兩年以上的時間,酒廠為了減少資金周轉的壓力,並且儘早取得資金來投入在酒廠設備的更新和改良,因此提早在葡萄酒發酵完成但進入木桶培養不久的次年四五月左右,便舉辦新酒品嚐會,以優惠的價格吸引買家預購。此時成交的買主取得的只是一紙憑證,必須再等大約兩年葡萄酒完成桶中培養,裝瓶後才會真正拿到自己的酒。

根據統計,在市場正常的情況下,一瓶好年份的名莊酒在到達最佳適飲期時應該會有50%到100%的增值空間,而某些最佳年份的頂級酒莊更可能有遠大於此的漲幅。舉例來說,1990年拉圖堡當年一箱的預售價才450美元,現在則要價高達5600美元,增值幅度高達1240%。

影響期酒價格的因素
回過頭來,在各酒商陸續展開預購品嚐會的此時,我們該衡量哪些因素,來幫助作出正確的投資決策呢?首先我們當然先要弄清楚,2009年是否真是個好年份。 2009年波爾多的五六月較為濕潤,但夏季的日照和氣溫都十分理想,讓葡萄達到充分的成熟。同時9月份的日照時間長達233.49小時,降雨量48.6mm,根據波爾多葡萄與葡萄酒科學研究會主席Denis Dubourdieu表示,“是40年來難得一見的理想氣候條件”,而客觀來說,多數酒評家也同意2009年確實是比前一個年份好。

接著要密切關注的,就是酒評家們在預售品嚐會中打出的分數了。以羅伯·帕克(Robert Parker)為例,他會在第一輪的品嚐會中先給各酒莊打出個分數的範圍,例如某家酒莊是90-93分,而這就成為了該莊園的定價參考。待日後培養完成,帕克還會做第二輪的品嚐,才確定它的最終分數,例如92分。一般來說雖然在第一輪下訂單能拿到比較便宜的價格,但也曾經發生過因為第二輪評分未如預期而行情下跌的例子,所以還是有一定的風險存在。除了羅伯·帕克,值得參考的還有簡西絲·羅賓遜(Jancis Robinson)、英國品醇客雜誌(Decanter)和美國Wine Spectator的評分,曾經羅伯帕克和簡西絲·羅賓遜因為對2003年Château Pavie的評價差異懸殊而引起了兩人的隔海筆戰,但煙硝過後此家酒莊的價格也有如斷垣殘壁了!

當然,任何投資都該回歸到市場的供給需求法則,此時就要連同市場上流通的其它年份一起做考量。如果市場需求沒有異常的放大,2009年份的價格必然會被拿來跟2005、2000或其它還不錯的年份做比較,而這些較早年份的酒至少都比較成熟接近適飲期了,多方衡量自能評斷出新年份的價格是否合理。從需求面來看,在歐美各國經濟地雷連環爆的情況下,對於奢侈品的消費已轉向保守而低迷,葡萄酒拍賣會上還能一直舉著出價牌不放下的也只有中國買主了。目前酒商們都對中國市場寄予厚望,但光靠中國買家撐起全球市場的期望是否實際呢?熱潮過後中國買家是否會轉趨理性而精打細算呢?種種變數都需要密切觀察經濟局勢的變化才能加以推測。

風險意識不可少
雖然跟股市比較起來,投資葡萄酒的平均收益較高,在金融海嘯時期也顯現出相對的抗跌性,但不可否認依然有著風險的存在。 2005年份的波爾多在2008年炒作最高峰時的價格,在金融海嘯投資者拋貨換現金時瞬間跌掉了45%之多,1997年也曾發生過類似的狀況。越好的年份在過度的炒作下虛漲,其風險反而比普通年份更大。另一個風險則是來自酒商,由於波爾多的製度是透過酒商(Negociant)做交易,投資者從付出金錢到真正拿到酒之間的時間很長,酒商是否有信譽就至關重要。最近就曾發生過英國酒商惡性倒閉的事件,使得投資者血本無歸求助無門,透過其它公司投資期酒的買主們也惶惶不可終日,對於這個多年以來以信賴為基礎的製度遭受到前所未有的嚴厲考驗。

各方不同意見紛呈
儘管期酒品評會尚未開鑼,但國際上的買家和觀察家們已經陸續有了不同的表態,關注期酒交易的讀者們也不妨作為參考。雖說2009一般認為是個好年份,但也有懷疑人士指出,波爾多年年都宣稱是好年份,讓人對於這樣的說法已經感到麻木,而好年份等於高報酬率的概念,似乎也不再那麼的絕對。許多原本的期酒大戶,也就是美國酒商,在經濟前景仍堪憂的情況下對於未來的買氣並不樂觀,尤其市場上還充斥著不少2008,2006,甚至2005年份,沒有高出發行價的酒。另有紐約著名酒商指出,據傳帝亞吉歐集團決定不再採購波爾多期酒,由於它一般的採購量相當大,若這消息屬實,對期酒市場也勢必將造成相當大的衝擊。

期酒投資小Tips
如果多方評估後還是決定要進場,以下還有一些有助於提高投資報酬率的小提示:
1. 要有中長期投資的準備,一般期酒投資需要5-7年以上的時間,才會有明顯的增值。
2. 投資金額最好在一萬美金以上,比較具有投資的效益。
3. 挑選擁有悠久歷史以及優良信譽的酒商。
4. 最好是以原酒莊木箱整箱為單位購買,從出售的角度上來看更為有利。
5. 善用免稅優惠,香港如今對於進口葡萄酒已經是零關稅,在降低投資成本的情況下,此地的名莊酒交易已經呈現了倍數性的成長。
6. 考慮將酒存放在海外保稅倉庫。舉例來說,如果透過倫敦酒商購買期酒,並且寄存在英國保稅倉庫直到出售,不但其完善的溫濕控制保存環境具有公信力,而且因為自始至終貨物沒有出港,能省下關稅和運費的價差,讓投資收益達到最大化。
7. 參考專家的建議。長期關注葡萄酒投資市場的專家們對於投資標的的選擇可以提供相當重要的建議,並且在進場和出場,或是轉換標的操作的時點上,協助作出正確的決策。

有了正確的期酒投資觀念,就讓我們拭目以待即將陸續揭幕的期酒品評會,並繼續關注酒評論家們的給分,以及酒莊的開價吧!

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